Finanzas y más: Cómo interactúa la política monetaria actual de la FED a la estabilidad del tipo de cambio del peso mexicano

El fortalecimiento global del dólar por la postura restrictiva de la Fed, se debe a que la Reserva Federal ha mantenido una postura monetaria restrictiva, delineando una postura firme señalando que el objetivo de la inflación es de 2% anual, para mantener la estabilidad económica. Sin embargo, la tasa de inflación real actual ronda el 3.4%. La FED ha decidido que una alza en la tasa de interés puede ayudar al control de la inflación y aún cuando la tasa de interés del bono a 10 años es elevada de 4.78%. Esta firmeza de la Fed fortalece al Índice del Dólar (Dollar Index) frente a las demás monedas globales, lo que tiende a ejercer una presión alcista de fondo sobre el tipo de cambio del peso.

La incertidumbre internacional actual debido a factores como las tensiones geopolíticas y las variaciones en los precios de los energéticos, han provocado un ajuste al alza en las expectativas de política monetaria a nivel mundial. Para el Banco de México, la influencia en la trayectoria de las condiciones financieras globales representan uno de los principales riesgos macrofinancieros para la estabilidad del sistema financiero del país(1). Cuando en el mercado mexicano, se sienten los efectos de las políticas de la FED más restrictivas de lo esperado, se percibe el riesgo global, lo que típicamente desencadena salidas de capital de mercados emergentes y deprecia la moneda mexicana. Sin embargo, en esta ocasión el comportamiento del peso y el atractivo del "Carry Trade” se presenta como una estrategia.

El impacto directo en la estabilidad del peso se ha reflejado claro durante el año. La fase de apreciación por el diferencial de tasas: En condiciones de baja volatilidad implícita, el peso mexicano tiende a apreciarse por la estrategias de carry trade. Esto ocurre porque los inversionistas aprovechan el atractivo diferencial de rendimiento que ofrece México con una tasa de interés objetivo de 6.5%, luego de que el Banco de México decidiera en mayo concluir su ciclo de recortes y mantener su tasa de interés de referencia alta en un 6.50% para hacer frente a las presiones inflacionarias.

El riesgo de esta estrategia es la fase de depreciación y estrés cambiario, esto es lo que puede suceder cuando los inversionistas aumentan su aversión al riesgo o se presenta mayor volatilidad en las expectativas monetarias, las estrategias de carry trade dejan de tener el efecto esperado rápidamente, provocando una depreciación del peso contra el dólar. De hecho, el Reporte de Estabilidad Financiera(2) destaca que, si bien el estrés general de los mercados disminuyó, las variables asociadas con el mercado cambiario fueron las únicas que registraron un incremento en su nivel de estrés.

En conclusión, la postura de tasas altas de la Fed presiona al peso al fortalecer al dólar, pero la decisión de Banxico de mantener su tasa en 6.50% actúa como un importante escudo de estabilidad al incentivar las estrategias de inversión en pesos, siempre y cuando la volatilidad global permanezca acotada.